Analýzy a komentáře z měnových, komoditních a akciových trhů

ZPRÁVY Z TRHŮ

Ropa vytiahla infláciu v eurozóne najvyššie od r. 2014 a bude ju ťahať nahor aj naďalej

Eurostat dnes zverejnil prvý odhad októbrovej inflácie. Tá vzrástla z 0,4% na 0,5%, čo predstavuje najrýchlejší rast od leta 2014. Jediným dôvodom tohto rastu je postupný rozpad medziročného poklesu cien energií (teda predovšetkým ropy). V októbri zaznamenali ceny energií medziročný pokles len 0,9%, ešte pred mesiacom to bolo pritom 3% a začiatkom roka dokonca viac ako 8%. Po očistení o ceny energií inflácia mierne klesla – z 0,8% na 0,7%:

2016-10-31_cpi

Je potrebné dodať, že jadrová inflácia (ktorá je z kľúčová dlhodobého pohľadu) ostala nezmenená na úrovni 0,8%, pokles inflácie očistenej o energie spôsobil ďalší nejadrový komponent – potraviny. Ich vplyv je však podstatne nižší ako vplyv ceny ropy, ktorá je určujúcim faktorom pre headlinovú infláciu:

2016-10-31_cpi_energie

Keď sa pozrieme do budúcich mesiacov, tak tento rozpad efektu poklesu cien ropy by mal pokračovať až do jarných mesiacov a pokiaľ ostanú ceny ropy na súčasných úrovniach, t.j. cca 50USD za barel (45 EUR za barel), tak by sa mala energetická zložka inflácie niekedy vo februári-apríli vyšplhať k dvom percentám. Čo sa týka medziročnej zmeny ceny ropy a inflácie, tak tam je mesačné oneskorenie (podobné ako je u nás na čerpacích staniciach):

2016-10-31_cpi-energie_ropa

Minimálne do jari by sa euru pri rastúcich cenách malo ľahšie dýchať (keďže ECB je po švédskej centrálnej banke momentálne druhá v citlivosti na infláciu) Pozor však na prehnané očakávania, viacerí čakajú, že inflácia sa na jar dostane nad cieľové dve percentá. Argumentujú napríklad takýmito grafmi ako @jsblokland, ktorý porovnáva medziročnú percentuálnu zmenu ceny ropy a inflácie:

2016-10-31_cpi-jsblokland

To však z môjho pohľadu nie je správne porovnanie, zmenu ceny treba brať v absolútnych číslach, pretože pokles zo 100 na 50 a z 50 na 25 bude v percentuálnom vyjadrení 50%, ale v eurovom vyjadrení bude v druhom prípade len polovičný. A keďže väčšinu ceny pohonných hmôt tvoria dane + ďalšie na ceny neelastické (alebo málo elastické) zložky, tak by sa inflácia mala skôr hýbať s eurovou ako s percentuálnou zmenou ceny ropy. V takom prípade by sa síce mala dostať niekedy od januára/februára cez percento, ale s dvoma percentami to nevidím až tak ružovo (aj 1,5% môže byť veľa).

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: