Analýzy a komentáře z měnových, komoditních a akciových trhů

ZPRÁVY Z TRHŮ

Revízia britského HDP vrhá viac svetla na vývoj ekonomiky po referende: Investície prekvapivo rástli

Dnes bola zverejnená prvá revízia britského HDP za tretí kvartál. Headline síce nijako neprekvapil a potvrdil medzikvartálny rast ekonomiky na úrovni 0,5%, táto revízia je však veľmi zaujímavá, keďže na rozdiel od prvého odhadu HDP prináša aj detailnejšie štatistiky, ktoré vrhajú viac svetla do toho, že čo sa dialo s britskou ekonomikou po úspešnom referende o vystúpení z EÚ. To sa konalo tesne pred začiatkom tretieho kvartálu.

Začnime pohľadom na to, ako sa darilo jednotlivým sektorom. Celé to ťahal sektor služieb, ktorý rástol medzikvartálne o 0,8%, čo bolo výrazne nad priemerom z posledných rokov. Rast služieb bol najvyšší v tomto roku a druhý najvyšší od roku 2014, môžeme terda povedať, že britské referendum na služby žiaden dopad nemalo. Najmenej sa taktiež podľa očakávaní darilo stavebníctvu, ktoré je najcitlivejším sektorom na zmenu sentimentu, kde klesol output o 1,1%. Priemyselná výroba taktiež v Q3 klesla, a to 0,9%. Toto je z môjho pohľadu negatívne prekvapenie, keďže britskí výrobcovia v minulých mesiacoch hlásili, ako skvelo im slabá libra pomáha. Každopádne silný vývoj v sektore služieb tento pokles aktivity vo výrobnej sfére viac než vykompenzoval:

2016-11-25_gdp-sectors

Najväčšie prekvapenie príde, keď sa na HDP pozrieme skrz výdavky. A tým prekvapením sú investície. Viaceré indikátory ukazovali, že budú minimálne určitý čas priškrtené, oni však rástli aj v treťom kvartáli. A to dokonca o 1,1%, čo predstavuje jeden z najvyšších rastov v posledných rokoch. Silná ostala spotreba domácností, ktorá rástla o 0,7%. Výraznú podporu dostalo HDP aj od zahraničného obchodu, pri slabej libre rástli exporty podstatne rýchlejšie ako importy. Jediným negatívnym faktorom bola zmena zásob, ktorých nárast z rastu HDP ubral až 0,9 percentuálneho bodu. Aby som to zhrnul, najviac k rastu HDP pridal zahčaničný obchod, ostatné zložky boli tiež pri príspevku k HDP pozitivíne, výnimkou je len zmena zásob (graf od @fathomcomment)

2016-11-25_gdp-exp-ganthomconsulting

Keď sa na HDP pozrieme cez príjmovú stránku, tak tam bol najvýznamnejším prispievateľom rast miezd. Ten dosiahol 1,3% a po minulom kvartáli bol druhým najvyšším od roku 2013. Silné rasty miezd z Q2 a Q3 naznačujú, že diera na trhu práce je už takmer uzavretá a prevaha dopytu po práci nad ponukou začna tlačiť mzdy nahor. Mzdy dokonca rástli rýchlejšie ako zisky podnikov, ktorá si v Q3 pripísali 0,8%.

2016-11-25_gdp-wages

V neposlednom rade ukázalo HDP za Q3 výrazné zrýchlenie rastu cien. Deflátor HDP poskočil z 1% na 1,7%, čo predstavuje najrýchlejší rast cien v ekonomike za posledné dva roky. Hlavná časť tohto rastu ide na vrub slabšej libre, ktorá predražuje importy:

2016-11-25_gdp-deflator

Keď to mám zhrnúť, tak podrobná štruktúra britského HDP za tretí kvartál ukázala, že ekonomika je v ešte lepšej kondícii ako sa čakalo. Podľa očakávania držia po referende ekonomiku nad vodou služby a spotreba domácností, slabšia libra podporila exporty a úplne nečakane k rastu prispeli aj investície, ktoré nezastavilo ani rozhodnutie Britov vystúpiť z EÚ. A nebyť prudkého rastu zásob, tak by bol rast HDP ešte rýchlejší.

Libra reagovala na tieto čílsa veľmi jemným rastom. Revízia HDP potvrdila, že britská ekonomika po referende svoj výkon nestratila, a že prudký prepad libry je možné hodiť skôr na obavy o tom, čo bude po BrExite a nie na aktuálny, poreferendový vývoj ekonomiky. Navyše relatívne prudký rast cien a miezd ukazuje, že Bank of England nemá dôvody k ďalšiemu uvoľňovaniu (t.j. k škodeniu libre), a ešte viac potvrdzuje náš názor, že libra má v súčansosti podstatne viac priestoru pre rast ako pre pokles.

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: