Analýzy a komentáře z měnových, komoditních a akciových trhů

ZPRÁVY Z TRHŮ

Mimoriadne nízka volatilita nepanuje len na akciách, ale aj na menách a dlhopisoch. A nemusí to byť zlá správa

Vo finančných médiách sa v posledných dňoch rozoberá rekordne nízka volatilita na akciách. Index VIX (ktorý je cenou zaistenia voči výrazným pohybom na americkom akciovom trhu) je aktuálne najlacnejší od roku 1993. Obdobný index pre európske akcie (VSTOXX) je na jednej z najnižších úrovní v histórii, ktorá sa datuje od roku 1999 (minimum dosiahol v marci):

Vývoj indexov VIX a VSTOXX za posledných 5 rokov

O čom sa však píše menej, to je volatilita na iných trhoch. Index voaltility na devízových trhoch (ktorý zostavuje Deutsche Bank) sa od prvého kola francúzskych volieb prudko prepadol a aktuálne je najnižšie od roku 2014:

Takisto na najnižšiu úroveň od roku 2014 klesla aj volatilita na amerických dlhopisoch. Teda minimálne podľa indexu z dielne Bank of America Merill Lynch (@TheStalwart):

Za touto nízkou volatilitou je možné hľadať predovšetkým tieto tri dôvody:

  • Zrýchľovanie rastu ekonomiky, ktorý zrýchľuje aj rast ziskov a tržieb a ziskov firiem
  • Vysoký optimizmus ekonomických subjektov (domácností, firiem, investorov), ktorým okrem ekonomického rastu pomáhajú aj očakávania Trumpových stimulov pre US ekonomiku
  • Z krátkodobého hľadiska aj úľava po francúzskych prezidentských voľbách a ďalšie nevyhrocovanie črtajúceho sa geopolitického napätia (medzi USA a Ruskom/Severnou Kóreou)

Aktuálny stav je ťažké zvaľovať na centrálne banky – FED zvyšuje úrokové sadzby a začína diskutovať o reverznom kvantitatívnom uvoľňovaní, Čínska centrálna banka doma uťahuje a ECB hoci nerobí nič, tak trhy očakávajú (podľa mňa prehnane optimisticky), že do roka začne zvyšovať sadzby aj ona. Toto rozhodne nie je ultra-stimulatívne monetárne prostredie (na druhej strane od utiahnutého má však tiež ďaleko).

Bežná logika hovorí, že keď je volatilita nízka, tak sú investori príliš uspokojení a že sa musí stať niečo negatívne. Naopak, vysoký VIX by mal predznačovať korekciu v podobe rastu akcií. Historické dáta však hovoria o niečom inom, americkým akciám sa darilo (od roku 1993) podstatne viac v mesiacoch po tom, čo bol VIX nízko ako po tom, čo bol VIX vysoko. V 12-mesačnom horizonte bola dokonca výkonnosť o ¾ vyššia po nízkych hodnotách VIXu ako po vysokých (@valuewalk):

P.S.: Ešte dodám, že čo by mohlo v dohľadnej dobe volatiltu zvýšiť:

  • Slabé čísla z USA (najmä NFP)
  • Opätovný rast geopolitického napätia
  • Neschopnosť Trumpa pretlačiť daňovú reformu cez Kongres
  • Trhy začnú riešiť budúcoročné voľby v Taliansku, kde majú vysoké preferencie euroskeptici (podstatne vyššie ako mala Le Penová vo Francúzsku)

Keďže sú všetky relevantné ukazovatele volatility na dlhodobých minimách, tak existuje podstatne viac priestoru pre jej rast ako pre jej pokles. Ako však ukazuje graf vyššie, na akcie rast VIXu z nízkych úrovní v dlhodobom horizonte nemusí mať negatívny dopad.

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: