Analýzy a komentáře z měnových, komoditních a akciových trhů

ZPRÁVY Z TRHŮ

Čo sledovať na večernom zasadnutí FEDu?

Dnes sa budú po roku v USA opäť zvyšovať úrokové sadzby. Vzhľadom na to, že túto skutočnosť už trhy započítali, tak sa dnes budú sledovať predovšetkým signály ohľadom ďalšieho vývoja úrokových sadzieb. Tie sa budú hľadať predovšetkým na troch miestach:

„Dot Plot“

Zrejme najviac sledované budú projekcie FEDu ohľadom vývoja úrokových sadzieb v budúcich rokoch. Graf projekcií sa zverejňuje na každom druhom zasadnutí, teda jeho posledná verzia je zo septembra. Vtedy FED predpokladal jedno zvýšenie sadzieb v tomto roku (dnešné), dve zvýšenia v budúcom roku a tri v roku 2018:

2016-12-14_dot-plot

Minimálne do konca roka 2017 sa tak FED vzácne zhoduje s trhovým konsenzom (to tu už dlho nebolo). Dnešnému zvýšeniu sadzieb prideľujú trhy pravdepodobnosť 100%, dvom zvýšeniam v budúcom roku viac ako 60% (pre viac ako dve zvýšenia je táto pravdepodobnosť 28%):

2016-12-14_wirp

Trhový konsenzus je taký, že FED so svojimi projekciami sadzieb príliš nepohne. Po prvé z toho dôvodu, že vyššie sadzby môžu priniesť pre ekonomiku aj negatívne efekty (vyššie úročenie, silnejší dolár), ktoré by mali vyvážiť súčasný optimizmus v ekonomike. Po druhé kvôli tomu, že ešte je pre FED predčasné počítať s Trumpovými stimulmi (z ktorých sú trhy namäkko), keďže ešte ani nebol menovaný.

Sprievodný komentár.

V posledných sprievodných komentároch (statement) sa toho veľa nemenilo. V novembri FED jemne negatívne skomentoval spotrebu domácností, zlepšil vyhliadky pre infláciu a otvoril si dvere pre zvýšenie sadzieb slovami, že dôvodov pre zníženie sadzieb pribúda. Dnes môžeme opäť čakať zmenu komentáru k ekonomike (nižšia nezamestnanosť, možno aj lepší vývoj), inflácia (vyššie očakávania) a pri ďalšom výhľade pre úrokové sadzby. Práve slovíčkarenie pri výhľade pre úrokové sadzby by malo byť najzaujímavejšou časťou komentára. FED si s veľkou pravdepodobnosťou ponechá priestor pre ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb, pôjde o to, či tam ostane fráza, že vidí dôvody pre ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb, alebo či ešte bude chcieť vyčkať na nové dáta, predtým než sa rozhodne konať.

Wall Street Journal má zaujímavý nástroj na sledovanie zmien v sprievodných komentároch FEDu oproti predošlým zasadnutiam. Výrazne uľahčuje zisťovanie toho, ako FED zmenil rétoriku. Tu je link: http://graphics.wsj.com/fed-statement-tracker/

Ekonomické projekcie

Niečo odznie už v sprievodnom komentári, detailné čísla budú však k dispozícii v prílohe. V septembri očakával FED pre roky 2017 a 2018 medziročný rast HDP na úrovni 2,0% a jadrovú infláciu na úrovni 1,8%, resp. 2,8%. Minimálne pri jadrovej inflácii sa očakáva zmena projekcií smerom nahor, pri ekonomike jednoznačný konsenzus nie je (ako som písal vyššie, sú prítomné aj pozitívne aj negatívne faktory). Viacerí očakávajú, že dôjde aj k výraznejšej zmene pri projekcii miery nezamestnanosti, v tomto smere by sme však boli opatrní, nakoľko medzera na trhu práce v USA je v súčasnosti minimálna a jej zmena by znamenala, že FED si myslí, že viac ľudí je ochotných a/alebo pripravených pracovať. V neposlednom rade je na konci tejto tabuľky aj spresnenie odhadu vývoja úrokových sadzieb, väčšinou sa však obchodníci pozerajú na „dot plot“.

Ekonomické projekcie FEDu zo septembra

2016-12-14_forecasts

Jastrabie (pozitívne pre dolár) by toto zasadnutie v prípade, že by FED zdvihol očakávania vývoja úrokových sadzieb pre rok 2017 z dvoch na tri a/alebo pokiaľ by predznačil skoré ďalšie zvýšenie sadzieb, teda by nepovedal, že hodlá čakať na to, ako sa ekonomika bude vyvíjať po dnešnom zvýšení sadzieb.

Neutrálne by bolo vtedy, keby sa s projekciami sadzieb nehýbalo, FED by povedal, že sadzby dvíhať chce, ale že potrebuje počkať na nové dáta. Nahor by išli len projekcie vývoja inflácie. Vzhľadom na to, že trhy sú voči doláru mimoriadne optimisticky naladené, tak ten by sa mohol vybrať nadol aj v prípade neutrálneho výsledku zasadnutia.

Holubičie by bolo vtedy, keby FED priamo nepovedal, že vidí priestor pre ďalšie dvíhanie úrokových sadzieb (tak ako to robil do septembrového zasadnutia). A ultra-holubičie by bolo vtedy, keby sadzby nezvýšil (čo ale nečaká asi nikto).

Na záver pripájame link na podstránku FEDu, kde bude o 20:00 zverejnený komentár spolu s projekciami: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: