Analýzy a komentáře z měnových, komoditních a akciových trhů

ZPRÁVY Z TRHŮ

Čínskej ekonomike sa darí skvele. Aj preto je na trhoch pokoj

O Číne sa v poslednom čase veľa nehovorí. A to pravdepodobne z toho dôvodu, že sa jej darí. A aj to je jeden z dôvodov, prečo je na svetových trhoch pokoj.

Dôvodov je viacero:

  • Vláda nepoľavuje v stimuloch, naďalej sa vo veľkom stavia a dlh podnikovej sféry (tvorený vo veľkej miere dlhom polo-štátnych firiem) pokračuje v prudkom raste
  • Na troch sa mierne pozviechali ceny komodít dôležité pre čínsku ekonomiku (železo, uhlie, meď), čiastočne ich ceny vytiahli aj domáce stimuly
  • Globálnej ekonomike sa darí, Číne rastú exporty. Aj napriek silnejšej mene je rast čínskych exportov jedným z najvyšších v posledných rokoch (Trump musí mať radosť)
  • Netreba zabúdať ani na vysoký rast produktivity v technologickom centre krajiny (ktorý je vo veľkej miere produktom čínskeho vzdelávacieho systému), v delte Perlovej rieky, do ktorej fungovania sa vláda na rozdiel od zvyšku krajiny príliš nestará

Najsledovanejšou mierou vývoja čínskej ekonomiky je index bývalého premiéra Li Keqianga, ktorý meria medziročnú zmenu objemu prepraveného tovaru po železnici, spotreby energie a objemu úverov v ekonomike. Ten ukazuje aktuálne medziročný rast na úrovni takmer 13%, čo sú úrovne, ktoré boli naposledy prítomné v rokoch 2009-2001.

Vývoj Li Keqiangovho indexu

Do plusu sa vrátili aj korporátne zisky, aktuálne rastú medziročne o viac ako 16%. Ako ukazuje graf nižšie, tak je to spôsobené predovšetkým výrobnou infláciou (teda vo veľkej miere cenami komodít), ktorá je aktuálne nad úrovňou 6%. To, že sú čínske firmy znovu ziskové o niečo znižuje riziko ich finančných ťažkostí súvisiacich s rastom zadlženia (graf od @TomOrlik):

Číne prospieva aj zníženie odlivu kapitálu z krajiny. Čiastočne sa o to postarali aj opatrenia na zamedzenie odlivu kapitálu, svoje však zohral aj slabší dolár, keďže jednou z motivácií pre odliv kapitálu boli obavy o devalváciu meny. Aktuálne je čínska mena voči doláru najsilnejšia od jari minulého roka (graf od @michaellachlan). Čínske firmy teda viac peňazí investujú doma a menej ich vyvážajú do zahraničia, kde hľadajú bezpečné aktíva, ktoré im domáca ekonomika neposkytuje.

Keďže však hovoríme o Číne, kde sa do ekonomiky vo veľkom stará štát, tak to nie je bez rizík. Celkový dlh súkromnej sféry je nad úrovňou 210 % (v minulom kvartáli síce mierne klesol, zatiaľ je však mimoriadne predčasné hovoriť o stabilizácii). Nový rizikom (avšak nie tak veľkým ako je podnikový dlh), sú domácnosti, ktoré v posledných mesiacoch objavili čaro využívania krátkodobých spotrebných úverov na vyplácanie spoluúčasti pri hypotékach. Graf nižšie (od @DavidInglesTV) ukazuje prudký nárast podielu krátkodobých úverov na celkovom dlhu domácností.

Vývoj štruktúry nového dlhu čínskych domácností (žltá – krátkodobý, modrá – stredno/dlhodobý)

Toto sa domácnostiam môže vypomstiť, pokiaľ by ceny nehnuteľností začali klesať. Ich rast už niekoľko mesiacov spomaľuje, v niektorých veľkých mestách je už dokonca záporný. Zrejme to súvisí s utiahnutím politiky čínskej centrálnej banky. Medziročná zmena menového agregátu M1, ktorej sme už niekoľko kvartálov svedkami, má tendenciu o zhruba tri kvartály predbiehať ekonomický rast (graf od @Schuldensuehner):

Aj napriek tomu všetkému vyzerá byť aktuálne čínska ekonomika stabilnejšia ako v predošlých rokoch (navyše centrálna banka môže v prípade potreby politiku opäť uvoľniť) a nevyzerá to tak, že by sa do najbližších mesiacov malo niečo zmeniť.

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: