Analýzy a komentáře z měnových, komoditních a akciových trhů

ZPRÁVY Z TRHŮ

Americké akcie sa obchodujú nad 17-násobkom očakávaných ziskov, európske vyzerajú byť atraktívnejšie

Minulotýždňová „rally“ na amerických akciách dostala pomer ceny akcií k očakávaným ziskom v najbližších 12 mesiacoch  (ďalej P/E) nad úroveň 17. Táto úroveň znamenala v poslednom cykle (ktorý trvá od finančnej krízy) strop v ocenení akcií. Historicky sa za zdravú úroveň považoval 15-násobok ziskov. Okolo 15-násobku sa pohybuje aj priemer za posledných 5 rokov, desaťročný priemer je 14,4:

2016-12-12_spx

V posledných rokoch pôsobil P/E na úrovni 17 ako support, cez ktorý sa ocenenie akcií nedostalo. Nasledovala buď korekcia, alebo stagnácia akcií, počas ktorej tento pomer poslali nadol očakávania rastu ziskov (v menovateli). Možným vysvetlením tejto úrovne je, že investori očakávajú vyššie zisky neskôr ako po 12 mesiacoch, ostatne aj prvé odhady očakávaných Trumpových stimulov hovoria o tom, že hlavný efekt jeho stimulov by sa mal dostaviť až po roku 2017. Dáta to však nepotvrdzujú, keď porovnáme ceny akcií s očakávaným ziskom v najbližších 24 mesiacoch, tak je tento pomer dokonca najvyšší od dot-com bubliny zo začiatku tisícročia:

2016-12-12_spx-2y

V tomto smere vyzerajú byť ďaleko atraktívnejšie akcie v Európe, napríklad pri nemeckom DAXe je P/E pre najbližších 12 mesiacov okolo úrovne 13, pričom ešte v prvej polovici minulého roka bolo nad úrovňou 15. Tento diskont európskych akcií voči americkým je možné vysvetliť politickým rizikom v EÚ a problémami bánk. Pokiaľ sa však tieto riziká nezhmotnia, tak európske akcie majú podstatne vyšší priestor pre rast ako americké. Ukázal to aj minulý týždeň, kedy rástli o zhruba 6%, pričom americké len o polovicu:

2016-12-12_dax

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: