ZPRÁVY Z TRHŮ

V Japonsku rastie úročenie. Bank of Japan to určite nepoteší

Bank of Japan (ďalej BoJ) bola ešte prednedávnom horúcim kandidátom pre ďalšie uvoľňovanie. Minimálny rast HDP, medziročný pokles priemyselnej výroby, maloobchodných tržieb, návrat do deflácie a do toho všetkého silný jen. Toto je situácia, na ktorú by iné centrálne banky reagovali uvoľňovaním. BoJ však stále nekoná, koncom júla síce prišla s navýšením nákupov ETF do konca roka o 2,7 bil. JPY (cca. 23,5 mld. eur) a navýšením objemu pôžičiek pre banky, bol to však len kozmetický stimul.

Investori, ktorí očakávali od BoJ podstatne silnejšie kroky, následne prehodnotili svoje pozície v japonských štátnych dlhopisoch. Tie sú v posledných týždňoch pod tlakom a výnosy z nich rastú- napríklad pri 40-ročných splatnostiach sú najvyššie od marca:

2016-09-13_jp-40y

Posúva sa celá výnosová krivka, ako vidíme nižšie, vyšších výnosov sme oproti 1.7. svedkami na všetkých splatnostiach (v grafe sú síce len do 5 rokov, ale platí to aj na dlhšie splatnosti):

2016-09-13_yield-curve

Ako som naznačil vyššie, hlavným driverom tohto rastu výnosov bolo sklamanie z výsledkov júlového zasadnutia. Pekne to ukazujú implikované očakávania vývoja úrokových sadzieb do konca roka, ktoré koncom júla prudko poskočili. Síce sú o niečo nižšie ako v januári, je to však logické, lebo v januári išli sadzby nečakane do mínusu. V súčasnosti to teda vyzerá tak, že investori do konca roka nečakajú, že BoJ pôjde s depozitnou sadzbou ešte hlbšie do mínusu:

2016-09-13_jp-wirp

Jen zatiaľ na tento vývoj nereaguje, teda s výnimkou bezprostrednej reakcie po zasadnutí Bank of Japan. Z nášho pohľadu je to predovšetkým kvôli silným technickým úrovniam – USDJPY sa pohybuje v klesajúcej trojuholníkovej formácii. Tá sa však čoskoro zatvorí:

2016-09-13_usdjpy

Jen nemá príliš vo zvyku bezprostredne reagovať na vývoj úročenia dlhopisov. Avšak predsa len môže mať na neho dopad. Nie priamo, ale skrz to, že rastúce úročenie nie je to, čo by si BoJ želala, čo môže ešte viac pritvrdiť tlak na ďalšie opatrenia. Múdrejší budeme už budúcu stredu, kedy bude najbližšie zasadať BoJ.

Sdílet
Ohodnotit
Podobné články: