ZPRÁVY Z TRHŮ

Rast inflačných očakávaní v USA môže byť menší než ukazujú výnosy z dlhopisov

Po amerických voľbách sa vo veľkom hovorí o raste inflačných očakávaní v USA. Tie mali posunúť nahor výnosy z dlhopisov, pomôcť akciám (vyššia inflácia = vyššie nominálne zisky firiem) a aj doláru (očakávania vyšších sadzieb). Ako však upozorňuje na svojom blogu Scott Sumner, tak rast výnosov z dlhopisov (predovšetkým tých, ktoré očisťujú cash-flowy o infláciu – TIPS), môže byť pokojne dielom aj iných faktorov, ako napríklad rastom rizikových prémií, zmenou očakávaného rastu, očakávanou zmenou daní, likvidtou…

Zaujímavý je v tomto smere iný ukazovateľ inflačných očakávaní – z dielne Clevelandského FEDu. Tento model generuje inflačné očakávania raz za mesiac na základe siedmych rôznych vstupných údajov, medzi ktoré nepatria inflačné dlhopisy. Pre desaťročnú periódu vzrástli inflačné očakávania podľa Clevelandského FEDu po amerických voľbách len mierne, k 17.11 boli na úrovni 1,75%, pričom mesiac predtým to bolo 1,70%. Pri TIPS to bolo 1,92% vs. 1,70%. A nie je to o tom, že by FED oproti trhom podstreľoval inflačné očakávania, až do novembra boli podľa modelu FEDu inflačné očakávania vyššie ako pri TIPS:

2016-11-22_tips

Zaujímavé je to z toho pohľadu, že súčasný rast výnosov, dolára (a možno aj akcií) môže stáť na nie úplne správnych predpokladoch. Možné je aj opačné vysvetlenie, že niektoré indikátory, ktoré sú vstupom do modelu FEDu zaspali a vzrastú neskôr. Či je to tak, sa dozvieme o mesiac, kedy Clevelandský FED zverejní nový výstup zo svojho modelu. Každopádne je potrebné mať na pamäti, že s rastom inflačných očakávaní to nemusí byť tak, ako sa na prvý pohľad môže zdať. A neukazuje to len model FEDu, ale napríklad aj ceny drahých kovov, ktoré by mali v reakcii na rastúce inflačné očakávania rásť. Tie po voľbách naopak klesli a sú na polročných minimách.

Sdílet
Ohodnotit

Podobné články: