ZPRÁVY Z TRHŮ

Kedy dobehne dopyt po rope ponuku? Po dohode OPECu by to mohlo byť už v 2017

Dohoda OPECu na nových kvótach (ku ktorej by sa mali pridať aj krajiny mimo OPECu, ešte stále to však nie je úplne isté, spoločný míting sa má uskutočniť 10.12) mení vyhliadky pre budúcu bilanciu ponuky a dopytu. Ako je známe, tak za súčasné nízke ceny je zodpovedná vysoká prevaha ponuky po rope nad dopytom, ktorá sa začala objavovať v roku 2014 a vyvrcholila v roku 2015 (+ v prvom kvartáli roka 2016), kedy sa v priemere denne ťažilo o 2 mil. barelov viac, ako sa spotrebovalo.

Keď to už v druhom a čiastočne aj treťom kvartáli vyzeralo, že pri rastúcom dopyte (ten ťahajú emerging ekonomiky na čele s Čínou a Indiou) a stagnácii v ťažbe dopyt doženie ponuku, tak začala nová ťažobná horúčka, ktorá vyrovnanie týchto dvoch veličín oddialila. Po dohode OPECu o znížení ťažby však opäť svitla nádej a vyzerá to tak, že k zatvoreniu diery (minimálne na čas) by mohlo dôjsť už v budúcom roku.

Vychádzam z novembrových prognóz OPECu ohľadom vývoja dopytu a ťažby krajín mimo kartelu (OPEC pre svoju vlastnú ťažbu prognózy nerobí). K týmto prognózam som pripočítal ťažbu OPECu na základe nových kvót (počítam dosť optimisticky s tým, že OPEC ich bude dodržiavať, a že budú po pol roku opätovne predlžené). V takom prípade by mal dopyt dobehnúť ponuku v treťom kvartáli (v grafe nižšie rozdiel). Keď do toho započítam aj zníženie ťažby zo strany krajín mimo OPECu, o ktorom sa bude rozhodovať budúci týždeň a ktoré vyzerá byť reálne, tak by k vyrovnaniu ponuky a dopytu mohlo dôjsť už v druhom kvartáli (v grafe rozdiel 2)

Vývoj ponuky a dopytu po rope + rozdiel medzi nimi v dvoch rôznych scenároch (zdroj: OPEC; v mil. barelov za deň)

2016-12-06_opec-balance

To ešte samo o sebe nemusí znamenať, že prezásobenie skončí. A to z toho dôvodu, že pri vysokej prevahe ťažby nad spotrebou vzrástli zásoby ropy. Dáta k dispozícii mám za krajiny OECD (komerčné + strategické) plus zásoby na vode v tankeroch, to znamená, že reálne budú ešte o niečo vyššie, keďže zásoby si vytvárali aj krajiny mimo OECD. Každopádne tieto zásoby začali rásť niekedy začiatkom roka 2015, dovtedy boli zhruba konštantné s priemerom niekde pod 5,2 mld. barelov. V treťom kvartáli boli na úrovni 5,715 mld. barelov, čo predstavuje nárast oproti predošlej rovnovážnej úrovni o niečo viac ako 500 mil. barelov.

Vývoj zásob ropy a ich medzikvartálna zmena (zdroj: OPEC; v mil. barelov)

2016-12-06_opec-stockpiles

Ako rýchlo budú tieto nadmerné zásoby absorbované, bude závisieť od prevahy dopytu nad ponukou. Pri prevahe 1 mil. barelov za deň to by to malo trvať zhruba 17 mesiacov, pri prevahe 2 mil. barelov za deň polovicu.

Čiže samotné vyrovnanie ponuky s dopytom na nadobudnutie predošlej rovnováhy na trhoch ropou stačiť nebude. Bude potrebný minimálne rok relatívne silnej prevahy dopytu nad ponukou. Čo bude po roku 2017 si netrúfam prognózovať (najmä kvôli klesajúcim nákladom na ťažbu amerických bridlicových producentov), každopádne rovnováha, keď berieme do úvahy aj naakumulované zásoby, by mohla prísť najskôr v druhej polovici roka 2018. A aj to má v sebe strašne veľa keby – OPEC bude musieť dodržiavať kvóty, podobne aj krajiny mimo OPECu, ktoré sa k dohode pripoja a v USA nesmie nastať ďalší bridlicový boom.

Sdílet
Ohodnotit
Podobné články: