ZPRÁVY Z TRHŮ

Dôvera v americkú ekonomiku je už len krôčik od desaťročných maxím

Minulý týždeň boli zverejnené posledné významné indikátory dôvery, ktoré už zachytávajú vývoj po amerických voľbách, a tak prišiel čas bilancovať. Vytvoril som kompozitný index dôvery v americkú ekonomiku vychádzajúci z deviatich popredných indexov sentimentu. Jedná sa o celonárodné ISM indexy podnikovej dôvery vo výrobe a službách, regionálne indexy výrobnej dôvery (Chicago, Philadelphia, New York), index dôvery medzi malými podnikateľmi, indexy spotrebiteľskej dôvery (Conference Board, University of Michigan) a index staviteľov domov. Vzhľadom na to, že rôzne indexy používajú rôzne škály som ich historický vývoj meral na základe násobku smerodajnej odchýlky od priemeru.

Po amerických voľbách tento kompozitný index poskočil z úrovne 0,17-násobku smerodajnej odchýlky až na 0,71, čo je najvyššia úroveň od septembra 2014 (to bolo ešte pred tým, než prepad ropy a komodít negatívne zasiahol americký ťažobný a energetický priemysel a prudké posilnenie dolára v kombinácii s problémami emerging ekonomík poslalo nadol exporty). Pokiaľ by ju tento index v budúcom mesiaci prekonal, tak by sa dostal najvyššie od marca 2006:

2016-12-19_us-sentiment

V podstate to znamená, že očakávania Trumpových stimulov poslali dôveru v americkú ekonomiku k úrovniam, ktorých sme boli svedkami viac ako dva roky pred krízou. Pre ekonomiku je to dobrá správa, pokiaľ by sa dôvera udržala minimálne okolo súčasných úrovní, tak je možné očakávať, že domácnosti začnú viac míňať a firmy viac investovať.

Veľký optimizmus však môže byť aj znakom bubliny. Ostatne je to vidno aj z grafu vyššie, nad úrovňou 1 bol od roku 2000 tento kompozitný index len v čase najväčšieho realitného boomu a počas dot-com bubliny. Zatiaľ si nemyslím, že by sa malo jednať o bublinu (minimálne nie o veľkú), bublinu z môjho pohľadu charakterizuje buď prudký rast súkromného alebo verejného dlhu k HDP v ekonomike (ten je už v USA viac ako 5 rokov stabilný), alebo ustrelené ocenenia finančných aktív (akcie sú síce nadhodnotené, valuácie však ani zďaleka nie sú také psychopatické ako počas dot-com bubliny).

To však neznamená, že bublina nemôže vzniknúť. Silný optimizmus môže v súkromnej sfére výrazne zvýšiť dopyt po novom dlhu, či poslať ceny finančných aktív na ustrelenejšie úrovne. Nehovoriac o Trumpovej ochote zvyšovať verejný dlh.

Sdílet
Ohodnotit