ZPRÁVY Z TRHŮ

Čo sa po dnešku mení vo výhľade pre politiku ECB?

Dnes sa z hľadiska ďalšieho vývoja monetárnej politike v eurozóne udiali zaujímavé veci. Reuters priniesol informáciu, že ECB uvažuje o nákupe korporátnych dlhopisov a rozhodnúť o tom by mohla už na decembrovom zasadnutí. ECB síce následne poprela, že by nákupy korporátnych dlhopisov boli agendou decembrového zasadnutia, nepoprela však to, že sa o takomto kroku diskutuje. To je pre trhy prekvapivá záležitosť, keďže kvantitatívne uvoľňovanie sa začalo len včera a príliš sa nečakalo, že ECB už bude uvažovať o jeho rozšírení.

ECB si zrejme tento krok necháva do zálohy a nie je možné vylúčiť, že takúto možnosť jej predstavitelia v najbližších týždňoch sem-tam spomenú. ECB sa totiž vymkli z rúk inflačné očakávania. Obľúbený ukazovateľ inflačných očakávaní predstaviteľov ECB – päťročný inflačný swap sa pohybuje okolo úrovne 1,8 %, čo naznačuje že trhy príliš neveria, že ECB dokáže infláciu vrátiť k dvojpercentnému inflačnému cieľu.

2014-10-21_EUR 5Y5Y

A neveria jej ani napriek tomu, že  sa včera začalo kvantitatívne uvoľňovanie – ECB už nakupuje zaistené dlhopisy. A onedlho má začať nakupovať aj balíčky úverov. Dôvod prečo by o nákupe korporátnych dlhopisov mohla v dohľadnej dobe ECB verejne diskutovať je teda ten, aby vrátila inflačné očakávania k dvom percentám, resp. zastavila ich prípadný ďalší pokles.

Prípadný dopad takéhoto kroku môže byť solídny. ECB by si tým výrazne rozšírila univerzum aktív, ktoré môže nakupovať. Podľa grafu z dielne Berenberg Economics je objem korporátnych dlhopisov v obehu 1,4 bil. EUR. Zaistených dlhopisov a balíčkov úverov (ABS), o ktorých nákupoch ECB už rozhodla, je v obehu takmer 2,2 bil. Takže to vyzerá na navýšenie objemu prípustných aktív o vyše 60 %. Reálne to môže byť ešte viac, keďže ECB je pri nákupoch obmedzená ratingom a korporátne dlhopisy zrejme budú mať vyšší rating ako balíčky retailových úverov.

2014-10-21_ECB Corporate Bonds

Pri verejných vystúpeniach predstaviteľov ECB v najbližších týždňoch teda pozor. Trhy z jednej správy ešte nie sú v žiadnom prípade presvedčené, že sú nákupy korporátnych dlhopisov v pláne. Niečo síce dnes už do kurzov započítali, ale zrejme to bude len menšia pravdepodobnosť. Pokiaľ začnú predstavitelia ECB o nákupoch korporátnych dlhopisov hovoriť, tak ešte priestor pre pokles eura existuje. Naopak popretie by bolo pre neho pozitívne.

Každopádne po dnešku sa z nášho pohľadu o niečo zmenšil priestor pre prípadnú korekciu výrazných poklesov na EURUSD.

 

Sdílet
Ohodnotit