ZPRÁVY Z TRHŮ

Bude rast výnosov z dlhopisov pokračovať?

Október je globálne dlhopisy zatiaľ mimoriadne slabým mesiacom. Index výkonnosti dlhopisov zaznamenal v doterajšom priebehu mesiaca jeden z najväčších poklesov v posledných rokoch. A keďže ceny a výnosy sa vyvíjajú inverzne, tak to pre výnosy znamená rast (@queenofchartz):

bond-seloff-queenofchartz

Dôvod tohto vývoja ja potrebné hľadať predovšetkým v rastúcich inflačných očakávaniach (tie sú dôsledkom vyššej ceny ropy, vyšších indexov spotrebiteľských cien a v USA aj očakávaním decembrového zvýšenia úrokových sadzieb). Nízko ostávajú stále dlhopisy predovšetkým v eurozóne, kde ich nadol stále tlačí kvantiatívne uvoľňovanie ECB. Posledný vývoj na trhoch s inflačnými swapmi však ukazuje priestor pre ďalší rast, pri nemeckých desaťročných dlhopisoch dokonca niekde k 0,5% (v súčasnosti sú na úrovni 0,175%), graf od @Schuldensuehner:

ge10y-infl-swaps-schulden

Navyše QE v eurozóne raz skončí (ECB by z nášho pohľadu mohla začať s jeho znižovaním v septembri 2017, „taesovať“ by ho dokonca mohla začať ešte skôr). Ako by mohli vyzerať výnosy z nemeckých dlhopisov, ukazuje graf od @jsblokland, ktorý porovnáva dlhodobý vzťah výnosov z desaťročných nemeckých dlhopisov a ZEW indexu, jadrovej inflácie a trojmesačného úročenia. Bez ECB by dokonca mohli byť výnosy okolo dvoch percent:

ge-10y-blokland

A v neposlednom rade je zaujímavá nízka volatilita na amerických dlhopisoch meraná VIX indexom. Keď sa pozrieme na to, čo sa dialo, keď bol naposledy VIX pre americké dlhopisy tak nízko, tak zvykla nasledovať vyššia volatilita. A pri súčasných vysokých cenách (t.j. nízkych výnosoch) je priestor na volatilitu smerom nadol (@TFMkts):

bondvix-tfmkts

Čiže priestor pre ďalší rast existuje, uvidíme čo na to centrálne banky.

Sdílet
Ohodnotit
Podobné články: